三胞集团债券下跌超20% 5000万资管计划违约被踢爆( 三 ) 俗话说

　　究其原因，在于“三胞系”脆弱的债务结构

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　　01．大举并购引发高负债

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　　三胞集团实际控人为袁亚非，近年来在资本市场动作频繁，可谓是资本猛人。

　　官网显示，2017年集团总资产突破1300亿元，销售额近1500亿元，在民营企业中位列全国第21名，江苏省第5名。旗下拥有宏图高科、南京新百(15.520, 0.00, 0.00%)两家A股上市公司，并持有华泰证券(15.840, 0.00, 0.00%)、江苏银行(6.370, 0.00, 0.00%)部分股权。

　　三胞集团之所以能实现这一规模，与其近年来频繁的并购动作不无关系。

　　自2014年开始，“三胞系”连续收购团购网站拉手网、女性健康、美容产品提供商麦考林、英国知名皇室百货公司HOF、专业通讯连锁企业乐语通讯、以色列养老服务公司Natali、美国生物医药公司Dendreon等一系列企业，根据相关公告统计，合计花费资金300亿元左右。

　　伴随着如此巨额的并购投入，整个“三胞系”的债务杠杆也在不断攀升，且从债务结构来看，有着较大的短期偿债压力。

　　一方面，三胞集团诸多核心资产均已被质押。其中最为优质的宏图高科股权质押率达99.97%、南京新百股权质押率为94.14%、所持华泰证券股份质押率亦在90%左右。此外，三胞集团已经将其100%持股的世鼎香港股权的100%尽数质押。且大量质押较容易的固定资产也已经进行质押。

　　截至2017年9月，三胞集团净资产253.16亿元，受限资产90.43亿元，回旋的增量空间已经不算太大。

　　另一方面，2018年一季度报显示，三胞集团银行借款余额236.31亿元，其中110亿元为短期借款。除此之外，根据2018年2月最新发布的《融资券说明书》，三胞集团已发行未偿付债务本息共计 82亿元，其中的 31亿元将于2018年底前陆续到期。

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