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东阿阿胶■东阿阿胶：中国神药的垮塌之路( 三 )


所以阿胶市场的进入壁垒是非常低的 ， 甚至是人家杀头驴 ， 架口锅就能开搞 。 当东阿在市场上大发其财的时候 ， 西阿们就眼红了 ， 这个财 ， 俺为什么不能发？
图源：网络
于是 ， 大批企业开始涌入阿胶市场 ， 比如同仁堂、宏济堂、九芝堂、胡庆余堂、东阿国胶堂、贡禧堂 。
这些堂基本都是老字号 ， 亮堂堂的 ， 有品牌也有财力 ， 架锅杀驴soeasy ， 妈妈再也不用担心买不到阿胶了 。
随着各大堂口大搞快上 ， 东阿阿胶还没来得及紧张 ， 全球的驴就被搞得相当紧张 。
大家发现驴皮根本不够用 ， 满世界找驴杀驴囤驴 ， 一时间媒体哗然 ， 驴这个劳动人民的老朋友 ， 一夜之间成了濒危物种 。
随着各大堂的低价阿胶哄拥而入 ， 东阿阿胶的堡垒开始慢慢的动摇、开裂 。 前面我们说过 ， 东阿阿胶这盘金融棋局里 ， 提价是核心 ， 也是这场游戏能玩下去的基础 。
但是 ， 东阿阿胶的价提上去容易 ， 要降下来就太难了 ， 关键是经销商不答应啊 。 我这是加了杠杆的啊 ， 老弟！
所以东阿阿胶只能越做越高端 ， 渐渐的高耸云霄了 。 而中下游市场 ， 则被其他阿胶品牌瓜分殆尽 。
阿胶本来就是个小众市场 ， 高端市场是小众中的小众 。 亢奋提价十多年的东阿阿胶发现 ， 自己走进了一个死胡同 。
随着阿胶市场参与者越来越多 ， 渠道越来越混乱 ， 消费者的转换成本极低 ， 东阿阿胶价格高高在上 ， 只能用45度角来仰望 ， 而各大堂口的阿胶 ， 动不动就买一送一 ， 提着菜篮子的大妈很兴奋：滋补国宝这么便宜？还是中华老字号？那还瞅啥呢 ， 盘它！
东阿阿胶慢慢发现 ， 人心不古世风日下 ， 从前车马慢 ， 想提价就提价 ， 现在队伍不好带了 。 自己的控盘能力渐渐被瓦解 ， 而下游经销商们也开始发现 ， 国宝级的东阿阿胶 ， 竟然开始卖不动了 。
有价而无市 ， 是所有金融产品崩盘的前兆 。 更可怕的是 ， 东阿阿胶还是一种有质保期的金融产品 。
03
大溃败：东阿阿胶的敦刻尔克
在持续提价的策略下 ， 高端阿胶市场持续疲软 ， 而在暴利的驱使下 ， 这个\"堂\"那个\"堂\"等大批老字号蜂拥而入 ， 他们凭借价格优势蚕食东阿阿胶的市场份额 。 而产品销路不畅 ， 提价的戏码就难以为继 。
再看下游经销商 ， 他们原本靠囤货盈利 ， 因为阿胶的保质期是5年 ， 东阿涨价他们囤货 ， 中间的差价很大 ， 再加点财务杠杆 ， 妥妥的暴利 。
但是 ， 这个模式有个大前提--能在终端出货 。
如果终端出不了货 ， 那只是纸面富贵 ， 一种自嗨 ， 而且是危险的自嗨 。
东阿阿胶的困局 ， 在2018年就已经展露无疑 。 当年其营收为73.38亿 ， 同比下滑0.46% ， 扣非后净利润为19.15亿 ， 同比下滑2.32% 。
看起来业绩下滑幅度不大 ， 但是你要知道 ， 东阿阿胶的业绩已经连续十多年高增长 ， 这冷不丁的一脚刹车 ， 车上的人还不惊出一身冷汗？
这时候经销商们发现 ， 自己守着的不是一座金矿 ， 而是一个堰塞湖 。
2018年12月20日晚 ， 不知是出于自嗨还是给经销商们打气 ， 东阿阿胶竟然再次宣布提价 ， 宣布重点产品出厂价上调6% 。
但是这个提价游戏 ， 已经玩不转了 。 这个金融游戏来到了悬崖边上 。
下面 ， 我们来看看东阿阿胶在2018年12月20日提价之后 ， 公司的主要业绩同比增速如下：
从营收到毛利到净利润 ， 全线溃败 。 2019年 ， 东阿阿胶营收同比暴跌59.68% ， 归母净利润同比暴跌121.29% ， 亏损金额高达4.44亿 。
与此同时 ， 公司经营性现金流迅速恶化 ， 2019年 ， 东阿阿胶经营性现金流净额是-11.2亿 ， 这是公司自2000年以来首次出现经营性现金流净额为负数 。
这里面最恐怖的 ， 还要数2019年Q4 。
每年的第四季度是阿胶销售最旺盛的季节 ， 销量大概占全年总销量的40%左右 。


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