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券商股|曾号称药中茅台，去年上市24载首亏！2020年更加艰难？( 二 )


不少最近5年才入市的朋友大概不知道 ， 咱们现在经历的所谓投机风气转向价值投资 ， 健全市场机制 ， 长线持股等等争论 ， 其实10年前就上演过 。
东阿阿胶正是其实比较典型的代表 ， 比现在的贵州茅台更凶！
因为在同期行情中 ， 也就是上面写的时间内 ， 东阿阿胶涨幅超过10倍 ， 当年不会有人说它是中药里的茅台 ， 只会说茅台是白酒里的阿胶 。
什么样的价值投资 ， 能让一家公司在熊市后的第一轮反弹涨十倍？不过是机构抱团吧了 ， 这些机构还不见得都是后来抄底进去的 ， 看看之前一年成交量超过上市11年成交总和的历史就知道 。
多少机构是被套在里面 ， 最后想尽一切办法补仓做回来的？
同样是熊市急跌后的三年 ， 同样是六亲不认的连续上涨 ， 10倍 ， 最终造就了A股价值投资的长牛风吗？

2011年2月-2014年6月：没有价值投资 ， 只有慢慢熊途！
在之前的三年里 ， 价值投资深入人心 ， 正如最近三年 ， 于是所有内心澎湃 ， 想成为中国巴菲特的投资者 ， 都进入了东阿阿胶这类股票 ， 但最终 ， 只有长达3年的下跌 ， 并且中间的反弹 ， 未必能让所有人回本 。
人们常说 ， 任何大牛市的来临 ， 都意味着投资者大量离场 ， 筹码集中到了机构手上 。
但你去翻一下2014年之前的股市 ， 有几只票会让你亏到像离场？
哦！是有的！
大多就是东阿阿胶这种票：价值投资 ， 熊市新高 ， 万人坑 。
2014年6月-2017年6月：少数抗住了2015的勇士
2015年行情大家都知道 ， 牛市后的瀑布 ， 但同样有一群人认为 ， 2015年只是调整 ， 那是一波人为中断的行情 。
这种说法用在阿胶上 ， 倒也不错 。
因为它牛市战战兢兢 ， 熊市反而勇创新高 。
只不过2011年后的忽悠效应让人记忆犹新 ， 因此2017年后的机构抱团结束行情中 ， 股价的承托力量肉眼可见的下降 。 最终2017年后的走势 ， 比上一轮机构抱团撤退的行情要惨太多 。

2017年7月-2020年3月：股市三杀齐聚

A股里真正能让一只股票走出下跌趋势的 ， 通常有三种：杀估值 ， 杀业绩 ， 杀逻辑

这就是我们说的A股三杀 ， 正是这三杀齐聚 ， 让原本一场很简单的机构撤退行情 ， 变成了长达3年的下跌趋势 。
所谓杀估值 ， 在同一时间 ， 中药四天王中的片仔癀营业收入快速上涨 ， 市场预期它会接过班 ， 成为中药龙头（已经实现） ， 因此东阿阿胶的行业龙头溢价被无情挤破 。
所谓杀业绩 ， 通常只有公司管理层自己的错误操作才会发生 ， 比如并购失败 ， 比如财务造假 ， 东阿阿胶的操作比较特殊 ， 账面上来看 ， 它是真的想搞点大动作去发展 ， 结果最好自己爆炸了（坊间传闻利益输送 ， 这么多年了也没有败露 ， 说明应该是谣言）
具体怎么回事呢？
由于阿胶的生产原料是驴皮 ， 而中国毛驴保有量从2000年的923万头降至2017年的268万头 ， 产品销量上去了 ， 原料的产量下去了 ， 市场供需关系 ， 催生阿胶涨价 。 只不过这个价涨起来就下不去了 ， 累计下来24年提价20倍 ， 公司的营业额提高近70倍 ， 巅峰期 ， 东阿阿胶全球征收毛驴皮！
但售价实际上已经在市场承受能力的边缘 ， 稍有不慎 ， 市场消费习惯发生变化 ， 公司业绩就会崩盘 ， 这就是2019年发生的故事 。
2019年 ， 公司在没有其它重大问题的情况下 ， 营业收入打三折 ， 上市24年首次亏损4个亿！股价随即继续下跌 。
杀逻辑是怎么回事呢？
一般股票中长线投资 ， 投的都是逻辑而非真正的业绩 ， 此前某APP和某日报 ， 跳出来质疑阿胶补血功效 ， 广泛击垮了阿胶的投资逻辑 ， 股价下跌趋势延续 。
三杀共振 ， 三年的下跌趋势 ， 累计跌了60.23% ， 这个跌幅相当于经历了一场系统性风险 ， 然而正是这样一场回头来看 ， 走势极为清晰的下跌趋势 ， 过程中依然不断有人进场抄底：


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