中煤能源|顺周期趋势，被贴上“低估值+高股息”标签的中煤能源还有反转的余地吗？( 三 )
第一 ， 对动力煤和炼焦煤采用不同的定价机制 。 就动力煤而言 ， 公司主要采用年度长协+现货定价 ， 目的是为了降低煤炭售价波动幅度 。 就炼焦煤而言 ， 公司以现货销售为主 ， 基本随行就市 ， 好处是从这一轮周期开启以来 ， 焦煤价格持续偏强 ， 有助于公司业绩的稳定 。
第二 ， 煤炭开采、洗选和混配生产技术工艺水平行业领先 ， 煤矿生产成本低于全国大多数煤炭企业 。 公司近8年企业吨煤平均成本为202.97元/吨 ， 除大同煤业外 ， 其它主要动力煤企业平均成本都超过240元/吨 。 明显低于同行的吨煤成本加强了公司盈利能力 。
第三 ， 新能源对传统能源的革命冲击 ， “煤-电-化”循环经济产业链提高煤炭就地转化比例 。 2019年 ， 公司煤化工和发电业务消耗自产煤销量超过10% ， 可以说 ， 煤化电一体化对于中煤能源而言 ， 未来具备很好的内生成长性 。
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中煤能源一直以来具有较高的分红率 ， 除了2015年公司因亏损未进行分红 ， 2017-2019 年 ， 受益于盈利增长 ， 公司每股股利增长 ， 分红率稳定在30% 。
估值方面 ， 从PB角度 ， 公司2019年PB为0.64倍 ， 选取申万行业数据 ， 平均PB为1倍 ， 公司折价幅度约46% 。 从纵向比较 ， 公司历史PB平均1.4倍 ， 当前已经处于绝对底部 。 从PE角度 ， 选取申万行业数据作为中煤能源可比公司 ， 2019年可比公司平均PE（TTM）为37倍 ， 中煤能源PE（TTM）为8倍 ， 处于绝对低位水平 。
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目前都在说顺周期趋势进行投资布局 ， 而现在这个时机 ， 中煤能源更是具备了低估值、较高盈利、较高股息以及充裕现金流的条件 ， 那么如此来看 ， 有何理由不选择它呢？
（文章来源于：解析投资）
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